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中央商场:年报预增彰显业绩增长持续性,线上线下一体化转型深入推进

发布时间:2014-01-23    研究机构:申万宏源

公司13 年净利润同比增长899%,符合预期。公司发布13 年业绩预增公告,预计实现归属于上市公司股东的净利润为57978.46 万元,同比增长899%左右,EPS 为1.01 元,符合预期。13 年业绩增长主要因为地产项目逐步进入收获期,公司主营收入大幅增长;同时加强内控及成本费用管理,实现业绩增长。

甩掉国企改制包袱,盈利步入正常释放期。公司是零售行业中较早实现国退民进的标的,05 年国企改制之后,历经8 年时间完成转制工作,逾期债务担保、冗余资产报废、国有员工内退等历史遗留包袱已完全消化,公司财务数据可反应基本面真实情况,企业盈利步入正常释放期。随着公司城市综合体逐步进入收获期,我们预判公司未来盈利将持续高速增长。

积极应对传统零售转型,线上、线下一体化转型走在业内前列。公司是A 股传统零售转型升级先锋,线上线下一体化系统建设已经进入落地推广阶段。前端APP 可实现线上商城、门店服务、自助购买(在线单品购买、配送)、会员营销(会员体系、积分体系、储值卡销售体系);因一体化系统为公司自行研发(电商总监是前SAP 大中华区副总裁),后期可植入更多个性化内容,改善用户体验。我们认为,前端平台建设的背后是长达一年的后台系统、组织架构、业务流程的重新设计,并非所有零售企业都能完成转型,公司机制优势明显。

探索新型综合体业态,布局文化、养老地产。公司综合体储备项目丰富,探索新型业态组合,除传统的“商业+住宅”模式外,公司积极布局文化、养老地产,在综合体中植入多业态元素,如同凤凰股份合作开发文化MALL,提供一站式“文化+商业”消费体验,类似台湾诚品书店等新型体验式消费业态会逐步植入储备项目中,提前布局新型城镇化催生的消费升级空间。

维持盈利预测,维持买入。公司是A 股零售中兼具“模式+机制”双重优势的转型标的,我们预测公司13-15 年净利润为5.8 亿、8.12 亿、11.4 亿,同比增长899%、40%、40%,EPS 为1.01 元、1.40 元、2.00 元,当前股价对应PE分别为11 倍、8 倍、6 倍,转型先锋、价值低估,维持买入。

申请时请注明股票名称