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南京中商公司事项点评:大股东公布后续增持计划

发布时间:2012-12-24    研究机构:平安证券

事项:公司周末公告,实际控制人祝义材先生完成前次增持计划,于9月8及此后3个月期间通过上海证券交易所交易系统累计增持本公司股份431.4万股或总股本的3.01%(此前公告计划累计增持不超过5%);此外后祝义材先生计划于12月8日至2013年3月7日累计增持不超过2%,截止12月21日此次增持计划已实施增持82.98万股或总股本的0.58%。

年内8次增持共耗资约8.77亿元.

加上此次公告增持的0.58%,今年以来祝义才先生已经8次出手增持,累计增持股权比例达到22.54%,累计持股达到69.96%。按此次增持的价格区间来看,增持耗资2738万元,今年累计增持耗资约8.77亿元,平均成本27.08元/股。

从2004年至今,祝义才先生累计收购69.39%股权耗资14.47亿元,平均成本约13.94元/股。

明确持续增持预期,但我们预计其不以私有化为目的.

按照公告,祝义才先生拟在未来3个月内继续增持不超过2%(现已增持0.58%),如果增持基本顺利的话,届时大股东累计持股将接近71%,迫近75%的全面要约收购线。

但是考虑到公司作为资本市场运作平台,一旦零售涉房再融资的限制解禁,则其仍具备融资价值。此外私有化30%股权,如按40元/股的私有化价格来看,尚需17亿资金,而实际操作资金可能更多。所以我们判断其不以私有化为目的。

公司商业地产结算回笼现金流,有望修复资产负债表.

我们预计公司各区域商业地产情况如下:1、徐州项目整体回笼资金可能在20-30亿元,今年结算部分地下商铺,明年开始预售部分地上商铺,后年进入结算高峰期;2、淮安项目回笼资金20-30亿元,与徐州体量相当,其中住宅部分进度较快(我们预计明年可能能预售或结算),后年开始商铺预售;3、此外泗阳、宿迁等项目今、明年已进入大量结算期。

申请时请注明股票名称