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南京中商:第七次增持

发布时间:2012-12-06    研究机构:平安证券

事项:公司昨日公告,实际控制人祝义材先生于11月23至12月5日期间,通过上海证券交易所交易系统,累计增持本公司股份144万股,占公司总股本的1%。增持完成后祝义材先生直接和间接持有公司股份合计达到69.39%。

6月至今的第七次增持自6月至今,祝先生已经第七次增持公司,从11月23日至12月5日的股价区间来看,增持价格区间为29.80-31.50,其中昨日(12.5)交易量最大,日均价为30.05元,再结合前几日价格,我们假设平均成本若为30.5元,则此次增持144万股耗资约4392万元。

完成9月初公告时的增持计划公司于9月4日曾公告增持公司1%股本,同时公告拟在未来三个月择机增持不超过5%股本。至昨日,三个月增持窗口期完毕,公司在期间共增持3%股权,分别耗资3494、4742、4392万元。

年内7次增持共耗资约8.5亿元今年以来祝先生五次出手,共增持股权21.96%,累计耗资8.5亿元,平均成本约26.94元/股;从2004年至今,祝先生收购南京中商69.39%股权共耗资14.2亿元,平均成本约13.88元/股,以现价计算的8年累计收益率仅为119%。

持续凌厉增持成为短期股价上涨催化剂从祝先生的增持行为来看,其对于公司股权似乎志在必得,今年五次增持平均成本价分别为27元、30.72元、24.78元、28元和31.25元。考虑到祝先生的增持行为的持续性,在剩余流通筹码越来越稀少的情况下,股价势必强势上涨。

公司房地产即将进入结算期,回笼大量现金流公司目前虽然资金面较为紧张,但今年已经开始结算部分房地产,明年将是房地产结算的高峰期。房地产结算的大量回笼现金流可以迅速改善公司财务状况,减少财务费用。我们预计市场广为诟病的公司资金压力及羸弱的资产负债表明年有望大幅改善。

短期基本面改善、中长期发展战略确定,维持目标价40元考虑到公司历史遗留问题的陆续解决及未来财务费用的减少,公司明后年业绩将更好,这应该也是大股东增持的原因;公司未来的发展模式主要是渠道下沉,抢占三四线区域的市场份额,根据区域的富裕程度或竞争格局,分别开设10万平或5万平左右体量的综合体,这一战略也是我们所认同的。

我们维持此前预测,预计12-13年零售主业EPS=1.5、3.0元,大幅增长一方面来自历史遗留问题解决后利润正常化、另一方面来自地产结算后财务费用的减少。12-13年仅徐州项目结算房地产超过20亿元,贡献净利润约4亿元。综合考虑,我们预计12-13年公司EPS分别为2.4、4.5元。维持”强烈推荐”评级。

风险提示:商铺销售进度低于预期,消费需求下降等。

申请时请注明股票名称