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中央商场更新报告:引入银泰重磅合作,百货新零售改造可期

发布时间:2017-12-14    研究机构:国泰君安证券

投资建议:公司拟与银泰合资设立新零售公司,以托管方式分享新零售对百货行业改造成果。同时,在实现地产、百货业务整理后,公司在新业态方向有望重点发力,携手银泰共同拓展江苏地区新零售发展机会。考虑百货托管提升盈利能力,略微上调公司2017-2019年EPS至:0.37(+0.00)/0.45(+0.03)/0.52(+0.04)元,参考行业平均给予公司2018年26XPE,上调目标价至11.78元,维持“增持”评级。

公司公告拟与阿里子公司浙江银泰合资设立新零售发展公司,公司占比29%,银泰占比71%。同时,公司将除南京中心店以外所有百货门店托管于新零售发展公司,2018年1月1日开始托管,为期20年。公司与银泰将以新零售发展公司为平台,共同拓展江苏新零售市场。

百货行业新零售改造推进,中央商场(600280)与银泰携手拓展江苏区域。2017年阿里私有化银泰后,通过人货场价值重构、买手碰货等举措,对百货的新零售改造进一步加强。此次银泰以托管方式与公司合作,这一全新模式正逐渐成型、推广,中央商场门店改造效果值得期待。

百货、地产业务逐渐清晰,新业态、新零售拓展重点发力。公司2017年下半年以来,陆续通过与廿一资本战略合作,引入银泰托管,实现地产业务资产出售、百货业务探索求变,在资产变轻同时实现资金回笼。另一方面,在代理罗森便利店、乐友母婴店均取得积极成效后,公司战略重心有望更着重于新业态和新零售拓展方面。

风险提示:经济下滑导致消费承压;地产收入确认不及预期。

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