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商业贸易行业跟踪报告:7月回顾及8月投资展望,选择安全边际or诗与远方

发布时间:2015-08-04    研究机构:海通证券

投资要点:

过去的一个月,市场可谓惊心动魄,从月初的恐慌下跌乃至波及汇市、大宗商品等市场,到国家队组合拳强力救市,救了流动性也救了指数,但阴谋论和博弈氛围日浓,7月最后一周首日,毫无征兆的迎来8.48%的8年最大跌幅,悲观情绪再次蔓延。投资者几乎每一天都在战斗,去杠杆、割肉、抄底、被套、反弹加仓、创新低再被套……他们备受煎熬,进退失据,逐渐越来越迷茫和谨慎。过去一段时间,我看到身边有一些朋友开始暂时离开股海搏杀,选择诗和远方,阳光美景、醇酒佳人、吟诗作赋、享受生活,愿您也有平衡的机会和心境,身心和投资收益俱佳!

作为提供投资参考的卖方,我们在过去一个多月的时间已经反复强调要寻找安全边际和确定性,这也在过去一段时间的行情得到印证,而在接下来的投资中需要更加坚守。

在8月的投资组合中,我们依然将小商品城作为首选,主要是我们一直坚定的认为公司是零售“互联网+”中资源最强大、动力最强劲、未来成果最显著的其中之一,公司的一些转型和改革的积极举措或在8月开始得以兑现,从而带来较大的业绩和估值弹性!

本月中我们想再次强调最近两月中重点推荐的永辉超市:公司以生鲜核心竞争力和经营模式起家,一直坚定践行零售本质,强化后台(物流、信息系统、中央大厨房)、整合供应链(生鲜基地、联合采购、品牌合作)、着力商品经营,构筑了越来越强大的护城河,并正加速构建线上线下融合、差异化有协同多渠道销售体系。我们坚定的相信其过去数年的渠道拓展和“内功”修炼,尤其是供应链整合,已使其可携更高的战略格局,迎来更具吸引力的转型成长机会,B2B业务或是其新的重大业务机遇。

公司刚刚披露的2015年中报实现了18%的收入增长和23%的扣非净利润增长,是目前零售行业中极少的高成长公司,对应2015年预期收入的PS仅0.9倍,成长性好,且业绩和估值安全边际较高。而考虑到下半年和2016年可能产生的通胀预期,对以生鲜、日用食品等必须消费为主的永辉超市,其同店增长和净利也将受益。

国企改革方面,我们最为推荐的重庆百货以因整体上市计划停牌,静待方案细节展开和复牌(虽然我个人更加预期的是本次之后的国企改革动作)。而待中央“1+N”顶层设计出台之后,国企改革逻辑和组合将有较好表现(参见后文)。展望8月批零行业后市投资,建议沿几个方向进行把握:(1)坚定加仓转型创新龙头,精选抗跌和超跌优质股:小商品城、永辉超市、步步高、苏宁云商、深圳华强、中央商场(600280)、海宁皮城、农产品。

(2)继续重点配臵国企改革组合。重点推荐小商品城、重庆百货、农产品、广百股份、上海本地商业股、银座股份、王府井、鄂武商A等。

(3)分化行情下,投资者将更重基本面,短期寻找基本面有业绩支撑的个股。重点推荐永辉超市、欧亚集团、鄂武商A等。其中,8月投资组合:小商品城、永辉超市、步步高、重庆百货、深圳华强。

风险与不确定性:零售商在改革与转型进程及效果不确定,及对板块估值提升压力。

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