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广发证券零售行业估值周报

发布时间:2015-06-23    研究机构:广发证券

一、行情概览

本周沪深300下跌13.08%,申万零售指数(广发调整)下跌12.25%,领先于大盘;沪深300过去20个交易日下跌6.35%,申万零售指数上涨12.24%,领先于大盘。

本周东方金钰受益于增发方案公告上涨51.12%、新世界受益于国企改革方案推出上涨33.08%,除停牌公司之外其他零售股票涨幅均为负。

二、重点推荐

本周股市跌幅较大,这个时点应该更多考虑“安全性+弹性”的结合。行业推荐主线为:

1)基于产业自身优势拓展供应链金融转型的公司关注三条主线:第一,专业市场类海宁皮城(重点)、海印股份、、轻纺城(停牌)、深圳华强、;第二,黄金珠宝类豫园商城、东方金珏、金一文化;第三,分销平台类怡亚通等。

2)布局社区生活服务、海淘业务以及移动社交电商的天虹商场(重点)、步步高、友阿股份,纯正便利店业态上市公司红旗连锁。

3)行业整合浪潮下,经营实力强、激励充分、资本充足的龙头公司有望胜出(民营企业或国企改革标的),推荐绝对估值低、资产价值夯实的大商股份(重点)、王府井(重点)、中央商场(600280)(重点)、广百股份、、华联股份(停牌)、银座股份、、重庆百货、鄂武商、欧亚集团等;

4)品牌消费龙头:黄金珠宝行业重点推荐老凤祥、化妆品行业重点推荐上海家化、关注青岛金王;5)关注家族传承类公司人人乐、三江购物。

6)传统零售企业或工业企业触网转型标的,推荐刚泰控股;

三、本周工作回顾

(1)发布王府井推荐报告《王府井:资产价值夯实,O2O落地可期》,推荐逻辑:1)公司年初涨幅落后于板块,96家商贸板块公司中,公司涨幅位于78位;2)资产价值提供安全边际,自有物业面积52万平,NAV重估价值224亿,NAV/市值=1.23,PE(TTM)为28倍,估值低于王府井的零售公司仅三家;3)国资改革板块涨幅最小只有75%;4)互联网+布局有望对标阿里银泰。

(2)发布海宁皮城公告点评:1)战略入股宁波中皮,转型扩张再发力。海宁皮城今日公告,与宁波中皮电商公司签订战略合作及增资意向书,拟向宁波中皮增资1000万元(持股20%),并就“中国皮草在线”项目开展战略合作,双方同意:宁波中皮优先在海宁皮城旗下物业平台推进“中国皮草在线”落地项目;海宁皮城向宁波中皮提供优质物业资源、最优惠的价格政策和客户资源,用于“中国皮草在线”各项目落地。2)皮革全产业链互联网+,完美对接海皮金融及物流服务。“中国皮草在线”将涵盖原辅料交易中心、皮草商学院、“F-STORE”网络众创平台、跨界时尚殿堂、客户6S服务中心等皮革行业产业服务功能,其中“皮皮拍”原辅料交易竞拍中心是国内首个“从农户到终端制造商”的毛皮行业拍卖交易平台,目前已完全国近30家原皮生产基地合作社谈判,已签约卖家和买家各300余户。项目计划7月份公测、10月份正式上线,预计15年供皮量可达到1,000万张。另外,平台还将为合作社、生产企业提供“皮皮仓”、“皮皮贷”两大物流仓储和金融服务项目,完美对接海宁皮城原有皮城金融和线下皮革城服务,实现从原皮交易、成衣设计、品牌销售、保养护理到产业金融全产业链闭环综合服务。3)主业稳健+新业务高弹性+管理层利益高度绑定,看好公司创新转型。我们认为公司是主业稳健、管理层务实、新业务高弹性的优质标的,认同公司立足皮衣主业,以品牌&管理输出为核心的2.0转型扩张。公司皮城金融上线不满3个月交易规模近2.6亿,其中皮革城体系外完成7个项目共计2400万元;线上线下融合的韩国跨境时尚商品圈7月即将落地。上调目标价至35元,继续维持“买入”评级。

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